医药行业：聚焦一线白马 重点关注7只股

    七月医药板块上涨 9.49%，跑赢沪深300 指数约9.84 个百分点。年初至目前，医药板块累计超额收益超过40%，相对2013 年整体估值27 倍左右，相对于沪深300 的估值溢价屡创新高。在个股方面，广誉远（600771）、以岭药业（002603）、尚荣医疗（002551）等表现较好，涨幅分别达到62.36%、36.29%、34.96%；广济药业（000952）、康芝药业（300086）等跌幅超过10%。七月，共有15 家公司发生大宗交易，均为折价交易。其中，独一味、红日药业（300026）等交易频繁。长江医药七月重点推荐组合平均上涨4.91%，落后板块约4.58 个百分点。2013 年以来，长江医药重点推荐组合累计跑赢板块13.90 个百分点。
    行业动向：1-6 月行业累计利润增速16.6%
    2013 年1-6 月，医药行业整体累计收入同比增长19. 60%，累计利润同比增长16.60%，增速是年内最低。我们认为由于基数效应，2013 年行业同比增速逐步平稳是正常现象，2012 年6 月是去年行业增速的一个高点。
    针对青海和广东两省出台的超预期基药增补目录，卫计委及国务院表态希望各地谨慎增补，并结合基药配套政策执行。目前湖南、江西、陕西、吉林明确表示今年不再对国家新版基药目录品种进行增补。
    八月投资建议：向一线白马股聚焦，看好“基药股”+“中药股”
    我们认为下半年负面政策预期减弱，具体而言，1、GSK 商业贿赂不太可能向全行业大面积扩散，但有可能促使外企降低药品价格；2、在大宗中药材价格高企的背景下，下半年中成药降价很难推进，基药范围内的产品降价幅度也很小；3、国家将严格规范地方基药增补；4、招标出现极端政策的可能性降低。客观来看，医药股估值已经不低，虽有泡沫化的倾向，但投资者还较为理性。
    我们建议向一线白马股聚焦，看好“基药股”+“中药股”。沿着基药主线，推荐通化东宝（600867）、天士力（600535）、武汉健民（600976）、昆明制药（600422）、华东医药（000963）、羚锐制药（600285）等相关标的；还看好双鹭药业（002038）、鱼跃医疗（002223）、科华生物（002022）等。中药领域，我们看好云南白药（000538）、同仁堂（600085）、片仔癀（600436）等品牌企业。
    八月重点推荐组合：通化东宝、天士力、云南白药、双鹭药业、同仁堂、科华生物、武汉健民。
    (责任编辑：DF081)
    估值高企 关注中药白马股和基药概念股
    近日行业及公司信息回顾
    1、1-6月行业累计利润增速16.6%
    2013年1-6月，医药行业整体累计收入同比增长19. 60%，累计利润同比增长16.60%，增速是年内最低。由于去年同期是行业增速的一个高点，排除基数效应，我们认为2013年行业增速正逐步趋稳。
    2、估值溢价屡创新高
    七月医药板块上涨9.49%，跑赢沪深300指数约9.84个百分点。年初至今，医药板块累计超额收益超过40%，2013年动态PE超过28倍，相对于沪深300的估值溢价屡创新高，已高达254.6%。个股方面，广誉远、以岭药业、尚荣医疗等表现较好，涨幅分别达到62.36%、36.29%、34.96%；广济药业、康芝药业等跌幅超过10%。
    3、部分中药材行情明显上涨
    据中药材天地网资料显示，上月，虽值市场淡季，但行情上涨的品种仍陆续出现，其中大部分与产新、产量下降有关，行情上涨明显的品种主要有胖大海、八角茴香、猪苓、蛇床子等。
    4、医用耗材招标，招标价格下降成为大势所趋
    信息显示，辽宁省医用耗材招标已于7月底正式启动，这是该省首次以省为单位进行耗材招标，本次采购范围为血管介入类医疗器械，并且将综合考虑相关省中标价平均值、全国中标价及该省范围内最近一次中标价，“取最低值为限价”。除辽宁省之外，甘肃省、浙江省、北京市、河北省、云南省、湖南省、广西省、内蒙古自治区、江西省、四川省等省份已经明确启动高值耗材招标采购，其中，浙江、河南两省的招标价降幅分别达到15%和25%。辽宁此次招标将已完成高值医用耗材集中采购省份的最近一次中标价作为重要限价依据，虽取平均值，但招标价格下降成为大势所趋。
    5、FDA警告对乙酰氨基酚或致死亡性皮疹，国内多家上市公司有相关信息显示， FDA上周在其官网上宣布，含有对乙酰氨基酚(退热净、扑热息痛)的止疼药有可能会引发严重皮疹，或致人死亡。常见品牌包括泰诺。CFDA生产对乙酰氨基酚的批件共1323条，涉及多家上市公司。除了生产泰诺的强生公司之外，国内生产含有乙酰氨基酚的上市公司众多，其中就包括广州药业（600332）、汉森制药（002412）、恩华药业（002262）、华北制药（600812）、中国医药（600056）、众生药业（002317）。
    本周投资观点
    自年初开始，医药板块估值屡创新高，当前估值压力明显加强，在此背景下，个股之间估值差异仍然较大，从而选股方面我们建议仍以业绩增长预期突出且明确的优质个股；兼顾继续以基药为主线，推荐关注板块内有基药招标概念的部分个股以及部分具备中药独家品种企业，且由于中药材价格持续上涨部分化解了即将到来的中药降价压力，从而更加突显出中药白马股的投资价值。个股方面，中长线推荐关注天士力、云南白药、华东医药、双鹭药业、恩华药业等行业龙头，近期建议关注片仔癀、昆明制药、利德曼（300289）、红日药业等个股。(渤海证券)
    (责任编辑：DF081)
    回归基本面 关注基药增补
    上周申万医药板块指数微跌-0.04%，同期沪深300涨幅为1.05%，行业跑输大盘1.08个百分点。7月份医药生物板块月涨幅为9.49%，跑赢同期沪深300指数9.83个百分点。上周上市公司中涨幅最大的依次为凯利泰（300326）(16.29%)、天坛生物（600161）(14.94%)、福瑞股份（300049）(12.91%)；跌幅最大的依次为*ST国药（600421）(-9.73%)、中源协和（600645）(-9.34%)、哈药股份（600664）(-7.5%).
    从细分行业来看，上周子行业涨多跌少，医疗器械子行业涨幅最大(2.47%)，医疗服务子行业涨幅最小(-0.44%)，其余子行业排名依次为生物制品(0.1%)、化学制药(-0.13%)、医药商业(-0.25%)、中药(-0.3%).
    板块估值及投资建议
    截止上周末，医药生物行业静态估值为37.33X，估值较前周略有提升。行业相对沪深300指数的估值溢价率达到319%，相对溢价率较前周出现回调，但仍处于近3年高位。
    周报观点： 7月份我们推荐的投资组合平均收益率为5.9%，跑输医药生物板块3.6个百分点。其中天士力16.5%、双鹭药业-7.18%、红日药业9.22%、和佳股份（300273）-1.21%、通化东宝12.29%。
    7月份板块中涨幅居前的个股以中小市值公司为主，这与7月份创业板走强有一定关联(创业板月涨跌幅为12.1%)，此外，基本面改善预期向好的个股(以岭药业、华兰生物（002007）)、业绩增长确定性强的白马股云南白药、逐步进入新药收获期的创新药企恒瑞医药（600276）也有较好的表现。从行业来看，医疗服务和医疗器械这两个不受行业政策影响的子版块表现居前。
    投资策略方面，八月份进入中报集中披露期，投资回归公司基本面，坚定持有确定性增长+创新型公司；政策方面本月各省基药增补将继续公布，部分品种可能超过我们的预期。我们8月份的投资组合为：双鹭药业、红日药业、同仁堂、三诺生物（300298）、恒瑞医药。(国都证券)