晶盛机电(300316)：业绩高速增长 耗材、半导体业务发力

　　核心观点：
　　业绩位于预告中枢，2023 年经营计划彰显发展信心。公司发布2022年年报，22 年实现收入106.38 亿元，同比+78.45%；归母净利润29.24亿元，同比+70.80%。单季度来看，22Q4 实现收入31.76 亿元，同比+61.21%；归母净利润9.15 亿元，同比+52.13%。公司宣布2023 年的经营目标：新签电池设备及组件设备订单超30 亿元（含税），材料业务销售突破50 亿元（含税），全年整体营业收入同比增长60%以上。
　　毛利率、归母净利率基本维持稳定，在手订单饱满。公司22 年毛利率为39.6%，同比下降0.08pct，归母净利率为27.48%，同比下降1.23pct。
　　截至2022 年末，公司在手设备订单总计254 亿元（含税），其中半导体设备年末在手订单34 亿元（含税）；22 全年新签设备订单合计138亿元（含税）；公司22 年的新签半导体设备订单目标为30 亿元（含税）。
　　耗材业务和半导体业务加速放量。（1）耗材：23 年坩埚内层石英砂产能延续供不应求态势，近期36 英寸坩埚价格已突破2 万元/只。公司宁夏基地产能持续爬坡中，受益于量价齐升，23 年公司坩埚业务市占率有望提升。（2）半导体：设备方面，公司已基本实现8-12 英寸大硅片设备的全覆盖并批量销售，6 英寸碳化硅外延设备订单量快速增长；材料方面，公司已生长出8 英寸碳化硅晶体，也成功开发了8 英寸抛光片的开发，今年Q2 将实现小批量生产。
　　盈利预测与投资建议： 预计公司2023-2025 年归母净利润为42.66/57.63/65.74 亿元，EPS 为3.26/4.40/5.02 元/股，参考可比公司，维持公司2023 年28 倍PE，对应合理价值91.26 元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。光伏及半导体硅片扩产不及预期；半导体国产化进程不及预期；碳化硅渗透率不及预期。
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